Tracking error

Un ETF promet de suivre son indice. Deux mesures disent s'il tient parole. La tracking difference est l'écart de performance entre l'ETF et l'indice sur une période. La tracking error est l'écart-type de ces écarts de rendement, autrement dit leur volatilité. Une tracking error quasi nulle peut coexister avec une sous-performance régulière, par exemple 0,5 point chaque année.

D'où vient la tracking error

Plusieurs facteurs créent un écart entre l'ETF et son indice :

• le TER, surtout comme source de tracking difference lorsqu'il est stable ;
• le traitement des dividendes (délai de réinvestissement) ;
• la méthode de réplication : physique complète, par échantillonnage, ou synthétique ;
• les frais de transaction internes et la liquidité des titres.

Exemple concret

Si l'indice gagne 10,0 % et l'ETF 9,5 % chaque année, la tracking difference est de 0,5 point. Si cet écart se répète à l'identique, la tracking error peut être quasi nulle : la réplication est régulière, mais l'ETF sous-performe. Un écart qui saute d'une période à l'autre, lui, fait monter la tracking error.

À retenir

La tracking error décrit la régularité des écarts. La tracking difference dit si l'ETF a rendu la performance de l'indice, ou s'il est resté en dessous de façon stable. Les deux se lisent ensemble.