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Lexique · ETF

Réplication physique

Un ETF à réplication physique détient les titres de l'indice qu'il suit, en totalité ou par échantillonnage. Transparent, sans risque de contrepartie swap.

Par l'équipe Place au RendementMis à jour le 6 octobre 20261 min de lecture
Sommaire · Comment ça marche

En réplication physique, l'ETF achète pour de vrai des actions ou des obligations. Détenir une part, c'est détenir une fraction du portefeuille du fonds, qui comprend tout ou partie des titres de l'indice.

Comment ça marche

Pour un indice de quelques centaines de titres (S&P 500), l'ETF peut tous les détenir : c'est la réplication complète. Pour un indice de plusieurs milliers de lignes peu liquides, le gérant choisit un échantillon qui reproduit le comportement de l'indice, ce qui limite les coûts mais peut augmenter légèrement la tracking error.

Avantages et limites

Avantages : transparence, élimination du risque de contrepartie lié au swap, simplicité de compréhension.

Limites :

  • Prêt de titres (securities lending), chez certains fonds seulement. Ce n'est pas une règle des grands ETF physiques. Si l'emprunteur fait défaut alors que le collatéral a perdu de la valeur, l'ETF peut subir une perte. Les règles UCITS et ESMA encadrent notamment la qualité, la liquidité, la valorisation et la diversification du collatéral. Les niveaux de surcollatéralisation dépendent des politiques et des contrats. Le revenu du prêt peut compenser une partie des coûts et améliorer la tracking difference. Il ne réduit pas le TER affiché.
  • Éligibilité PEA : sur certains marchés (actions américaines dans un PEA), la réplication physique n'est pas éligible. Il faut alors passer par la réplication synthétique.
  • TER légèrement supérieur possible sur des indices complexes ou très larges (échantillonnage, coûts de rebalancement).

Questions fréquentes

C'est quoi la réplication physique d'un ETF ?

L'ETF achète pour de vrai des actions ou des obligations. Détenir une part, c'est détenir une fraction du portefeuille du fonds, qui comprend tout ou partie des titres de l'indice.

Réplication complète ou par échantillonnage ?

Complète : l'ETF détient tous les titres de l'indice (ex. S&P 500). Par échantillonnage : il détient un sous-ensemble représentatif, utile pour les indices très larges ou peu liquides.

Quels avantages de la réplication physique ?

Transparence et absence de swap. Certains ETF physiques prêtent des titres, d'autres non. Ce n'est pas une règle du marché. Quand le prêt existe, les règles encadrent notamment la qualité, la liquidité, la valorisation et la diversification du collatéral. Le niveau de surcollatéralisation dépend des politiques et des contrats.

La réplication physique est-elle toujours possible dans un PEA ?

Non. Sur certains indices non européens, la réplication physique n'est pas éligible au PEA : il faut alors passer par la réplication synthétique.

La réplication physique élimine-t-elle tout risque de contrepartie ?

Elle élimine le risque de swap. Elle n'élimine pas tout risque de contrepartie si le fonds prête des titres. Ce prêt n'est pas systématique. Son revenu peut compenser une partie des coûts et améliorer la tracking difference. Il ne réduit pas le TER affiché.

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Investir comporte un risque de perte en capital. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ce contenu est informatif et ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé.