Initié

Deux mots se croisent, et ils ne disent pas la même chose. Détenir une information privilégiée, c'est la définition de l'initié retenue par l'AMF. Déclarer ses transactions, c'est une obligation qui vise les dirigeants et les personnes qui leur sont étroitement liées.

Deux régimes, deux questions

En Europe, l'article 19 du règlement MAR (UE) 596/2014 organise la déclaration des opérations des personnes qui exercent des responsabilités dirigeantes, et de leurs proches. Depuis 2026, l'AMF ne demande cette déclaration qu'au-delà de 50 000 € par année civile.

Utiliser l'information avant qu'elle soit publique, c'est le délit d'initié. L'obligation de déclarer les transactions des dirigeants est une autre règle. Une déclaration ne prouve pas que toute information détenue était déjà publique.

Aux États-Unis, la Section 16 du Securities Exchange Act vise les dirigeants, les administrateurs et les actionnaires qui détiennent plus de 10 % du capital. Leur Form 4 est déposée sous deux jours ouvrables. Un franchissement de seuil de 5 % en France (article L. 233-7 du code de commerce) est encore une autre déclaration. Il ne fait pas de toi un initié.

Après une IPO

Le lockup empêche souvent les dirigeants et certains actionnaires de vendre pendant une période fixée au contrat, fréquemment de 90 à 180 jours, parfois plus longtemps. Le détail se lit dans le prospectus, pas dans une durée unique. Voir aussi la fiche lockup et l'analyse SpaceX.