C'est quoi un lockup en une phrase ?

Le lockup est la clause contractuelle qui interdit aux initiés (fondateurs, salariés actionnaires, fonds VC) de vendre leurs actions pendant une période fixe après l'IPO, pour éviter une vague de ventes dès le premier jour de cotation.

Combien de temps dure un lockup ?

En pratique, entre 90 et 180 jours sur la plupart des IPO américaines. Certains cas sortent du lot : SpaceX a fixé 366 jours pour Elon Musk et les autres insiders, soit jusqu'au 12 juin 2027.

Pourquoi l'expiration du lockup fait souvent baisser le cours ?

Parce que des millions d'actions bloquées redeviennent vendables d'un coup. Même si tout le monde ne vend pas, le marché anticipe la pression vendeuse et le cours recule souvent de 1 à 3 % le jour J, parfois bien plus.

Le lockup s'applique-t-il aussi aux particuliers ?

Non. Le lockup ne concerne que les actionnaires historiques liés par contrat (initiés). Si tu achètes l'action sur le marché secondaire le jour de l'IPO, tu peux la revendre quand tu veux, sous réserve des règles de ton courtier.

Lockup (période de blocage post-IPO)

Le lockup est la période qui suit une IPO pendant laquelle les initiés ne peuvent pas céder leurs actions sur le marché. Fondateurs, salariés actionnaires et fonds de capital-risque en sont les premiers visés.

Pourquoi un lockup existe

Sans lockup, les fondateurs et fonds early-stage pourraient tout vendre dès le lendemain de l'IPO. Le cours plongerait, les nouveaux actionnaires perdraient confiance, et l'image de la société en prendrait un coup. Le lockup protège le titre en post-IPO en repoussant les grosses sorties.

C'est aussi un signal : les insiders restent exposés au risque, ils misent sur la suite. Les banques de placement (Goldman Sachs, Morgan Stanley…) l'exigent presque systématiquement dans le contrat d'introduction. Personne ne veut jeter un pavé dans la mare le premier mois de cotation.

Ce qui se passe à l'expiration

À la date fatidique, le verrou saute. Les initiés peuvent enfin vendre. Tout le monde ne le fait pas, mais le marché price le risque à l'avance : vague de ventes possible, offre qui grimpe, cours qui cède.

En moyenne, le jour J affiche une baisse de 1 à 3 %. L'écart se creuse quand le volume bloqué est énorme par rapport au flottant. Snap a perdu 5 % à l'expiration de son lockup en 2017. Facebook a reculé de 7 % en 2012. Uber, lui, est resté à -1,7 % en 2019, preuve que l'ampleur du choc dépend du contexte et du flottant déjà en circulation.

Cas SpaceX : 366 jours

L'IPO SpaceX prévue le 12 juin 2026 sort des sentiers battus : Elon Musk et les autres insiders restent bloqués 366 jours, jusqu'au 12 juin 2027. Rare à cette échelle. Le message est clair : pas de cash-out immédiat, engagement long terme. Pour le détail de l'opération et ce que ça change pour toi, voir notre analyse SpaceX.